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开yun体育网同比离别为+0.18/+11.30pts-开云「中国」官方网站 登录入口
事件：2025年2月24日，极米科技发布2024年级迹快报。24年营收/归母净利润/扣非归母净利润离别为34.14/1.22/0.93亿元，同比离别-4.02/+1.14/+36.96%；其中24Q4离别为11.32/1.62/1.58亿元开yun体育网，同比离别-0.22/+372.4/+504.3%，收入微降，利润端环比扭亏，显耀改善，超市集预期。
24Q4归母净利率大幅训诫：24A/24Q4归母净利率离别为3.57/14.33%，同比离别为+0.18/+11.30pts，24年有所训诫，24Q4大幅改善，主要或由于以旧换新政策带动产物结构升级和降价压力消弱带来毛利率训诫、以旧换新政策助营销用度减少带来销售用度率优化、同期基数较低、供应链优化带来资本优化等。
车载业务拓展程度抓续超预期，有望构筑第二成长弧线。笔据公司公告，公司自2024年10月16日以来，已成为4家汽车主机厂6个项运筹帷幄智能座舱泄露产物定点开发供应商和1家汽零部件公司1个项运筹帷幄智能大灯接洽部件定点供应商，车载业务于智能座舱泄露和智能照明标的均获得骨子性进展，且客户涵盖国表里车企，展望至少6个姿色将于2025年量产供货并孝敬收入，拓展程度超市集预期。参考光峰科技车载业务情况，其24H1车载光学业务收入为2.41亿元，主要为24年3月投入密集量产委派阶段的问界M9孝敬，罢休6月底M9委派数目为5万台支配，因此其车载投影单车价值量展望为5000元支配，基于此，咱们以为车载业务有望成为公司第二成长弧线。
投资淡薄：公司为投影行业龙头，极米和抖擞星球双品牌离别布局DLP和LCD本明白线，并推出称心不同场景与价钱段需求的产物，同期积极布局国外实验品牌出海与大家化政策，抓续激动国外原土化团队开辟，有望助力公司市集份额进一步训诫；积极布局的车载新业务拓展程度超市集预期，有望构筑第二成长弧线；看好以旧换新政策助益盈利材干抓续改善。咱们展望，25-26年公司归母净利润离别为3.79/5.06亿元，对应EPS离别为5.41/7.23元，刻下股价对应PE离别为23.5/17.6倍。看守“保举”评级。
风险教唆：宏不雅经济下行、市集竞争加重、以旧换新政策效用不足预期、新品进展不足预期、国外市集拓展不足预期、车载业务进展不足预期等开yun体育网。
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